“LE SOLIDE PERFORMANCE DI GENERALI PRIVANO GLI AZIONISTI RIBELLI DI UNA BUONA RAGIONE PER ROVESCIARE IL CONSIGLIO IN QUESTO MOMENTO” – L’ANALISI DEI “FINANCIAL TIMES” SULLA VITTORIA DELLA LISTA MEDIOBANCA ALL’ASSEMBLEA DI GENERALI: “IL RISULTATO È ARRIVATO GRAZIE A UN AUTOGOL DI CALTAGIRONE. SE LA LISTA DI SEI CANDIDATI AVESSE OTTENUTO IL MAGGIOR NUMERO DI VOTI, IL CONSIGLIO RISULTANTE SAREBBE STATO POCO MANEGGEVOLE E DIFFICILE DA GESTIRE. QUESTO HA PROBABILMENTE SPINTO GLI INVESTITORI INTERNAZIONALI A SCHIERARSI CON MEDIOBANCA. TUTTAVIA POTREBBE ANCHE RIFLETTERE IL FATTO CHE GENERALI STA GRADUALMENTE RECUPERANDO TERRENO…”

Da www.ft.com

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Durante una prova generale, piccoli errori sono facilmente perdonabili. Ma la performance del cast, brillante o mediocre che sia, detta il tono dell'evento principale.  Questo è un modo di leggere gli eventi in Generali, dove l'azionista chiave Mediobanca ha ottenuto il controllo del consiglio di amministrazione della compagnia assicurativa all'inizio di questa settimana.

La sua lista, che ha confermato l'attuale amministratore delegato Philippe Donnet, ha ottenuto il sostegno di gran parte dell'azionariato internazionale. La fazione rivale – capitanata dagli azionisti ribelli Francesco Gaetano Caltagirone e Delfin, la holding della famiglia Luxottica – ha ottenuto scarsi consensi al di là degli alleati locali. Tutto questo potrebbe benissimo essere stato un esercizio di teatralità. Dopotutto, Mediobanca stessa è sotto assedio. Si trova ad affrontare un'offerta ostile da parte della banca più antica del mondo, il Monte dei Paschi di Siena, in cui Delfin e Caltagirone detengono partecipazioni significative.

francesco gaetano caltagirone l urlo di munch - fotomontaggio lettera43

Se le difese di Mediobanca venissero violate, la sua partecipazione chiave in Generali potrebbe entrare nella loro orbita e offrire loro un'altra possibilità di controllo della compagnia assicurativa. Il nuovo consiglio di amministrazione di Generali non scadrà prima del 2028, ma i focosi ribelli potrebbero plausibilmente convocare un'assemblea straordinaria degli azionisti per cercare di far approvare prima i loro candidati.  La vittoria di Mediobanca all'inizio di questa settimana potrebbe rallentarne la corsa. È vero, il risultato è arrivato – almeno in parte – grazie a un autogol del pubblico di Caltagirone. Se la loro lista di sei candidati avesse ottenuto il maggior numero di voti, il consiglio risultante sarebbe stato poco maneggevole e difficile da gestire.

GENERALI

Questo ha probabilmente spinto gli investitori internazionali a schierarsi con Mediobanca.  Tuttavia, il fatto che gli azionisti internazionali abbiano agito con gentilezza nei confronti di Mediobanca potrebbe anche riflettere il fatto che Generali non abbia affatto bisogno urgente di una soluzione.

Anzi, sta gradualmente recuperando il terreno perso rispetto ai rivali europei. Dal 2016, quando Donnet ha assunto la guida, l'utile netto del gruppo è aumentato di quasi l'80%, ben al di sopra di Axa e Allianz. E nell'ultimo anno il titolo Generali – indubbiamente anche lui infiammato dalla battaglia tra azionisti – ha ampiamente sovraperformato quello dei rivali europei. 

GENERALI NATIXIS

Naturalmente, ci saranno sicuramente delle obiezioni. L'accordo di Generali per la fusione della sua divisione di gestione patrimoniale con la francese Natixis, ad esempio, ha suscitato molte proteste a livello locale. Ma la solida performance della compagnia assicurativa priva gli azionisti ribelli di almeno una buona ragione per rovesciare il consiglio di amministrazione prima del tempo. 

Niente di tutto questo potrebbe avere importanza quando arriverà il momento. In attesa dell'esito della battaglia elettorale in Mediobanca, gli sfidanti potrebbero ritrovarsi con i voti necessari per far passare i loro candidati, volenti o nolenti. Ma la loro scarsa performance durante le prove dimostra la debolezza del loro copione.

philippe donnet 4GLI INTRECCI TRA DELFIN E CALTAGIRONE

GLI AZIONISTI DI GENERALI philippe donnet - andrea sironi