L’EUROPA È IRRILEVANTE POLITICAMENTE, MA PER LA FINANZA HA ANCORA CARTE DA GIOCARE – IL FONDO SOVRANO CON LE PERFORMANCE MIGLIORI AL MONDO, IL NEOZELANDESE “NZ SUPER FUND”, STA SCOMMETTENDO BEI QUATTRINI SULLE AZIONI EUROPEE, CONVINTO CHE SOVRAPERFORMERANNO QUELLE AMERICANE NEL PROSSIMO DECENNIO – LA SCOMMESSA È CHE I TITOLI STATUNITENSI SIANO SOVRASTIMATI, E DI MOLTO, E CHE LA BOLLA DEL TECH, PRIMA O POI, ESPLODERÀ (GRAZIE ALLE FOLLIE DAZISTE DI TRUMP)

Brad Dunstan

Traduzione di un estratto dell’articolo di Mary McDougall per www.ft.com

I responsabili degli investimenti del fondo sovrano con le migliori performance al mondo stanno scommettendo che le azioni europee sovraperformeranno quelle americane nel prossimo decennio, un segnale che alcuni grandi investitori globali stanno perdendo fiducia nelle prospettive a lungo termine dei titoli statunitensi.

Brad Dunstan e Will Goodwin, co-chief investment officers del Super Fund neozelandese da 44 miliardi di dollari, hanno dichiarato al Financial Times in un’intervista che il mercato azionario europeo rappresenta la più ampia posizione di “sovrappeso” del fondo rispetto al suo portafoglio di riferimento, nell’ambito di posizioni tattiche sui mercati ritenuti più performanti.

Will Goodwin NZ

“Di recente siamo stati corti sugli Stati Uniti e lunghi sulle azioni europee… e questo si basa esclusivamente su una valutazione delle equity”, ha detto Dunstan, aggiungendo che le decisioni di privilegiare mercati diversi vengono prese “con un orizzonte a 10 anni”.

A fine giugno, il fondo era sovrappesato sulle azioni europee del 2% e sottopesato sui titoli statunitensi del 3,5% all’interno del mandato di “strategic tilting”, che riflette le opinioni sui prezzi azionari. […]

foto di gruppo vertice alla casa bianca con zelensky e i leader europei foto lapresse

La loro posizione si basa sull’idea che le azioni europee — misurate dall’indice Stoxx Europe 600 — siano attualmente prezzate al di sotto del loro “fair value”, mentre i titoli statunitensi sono al di sopra, e che nel corso del prossimo decennio perderanno quel premio.

“Negli Stati Uniti ci sarà un rischio inflazione più alto”, ha detto Dunstan, aggiungendo che l’impatto dei dazi del presidente Donald Trump è in gran parte “rumore” per gli investitori di lungo periodo. Tuttavia, ha osservato che le prospettive per i tassi d’interesse statunitensi lo portano a credere, insieme ai suoi colleghi, che le azioni USA — attualmente scambiate con un rapporto prezzo/utili (P/E) di 27,5 volte — siano sopravvalutate.

DONALD TRUMP - WALL STREET

Le sue osservazioni arrivano mentre le azioni europee […]hanno perso terreno rispetto a quelle statunitensi negli ultimi mesi, poiché Trump ha attenuato le minacce tariffarie più radicali e gli utili delle aziende americane sono rimasti solidi.

Su un orizzonte di 10 anni, la performance delle azioni nella più grande economia mondiale ha ampiamente superato quella delle omologhe europee: l’indice S&P 500 è salito di oltre il 310% in termini di total return, contro il 115% dello Stoxx Europe 600.

donald trump

Secondo la piattaforma dati Global SWF, il NZ Super Fund — nato nel 2003 e con 79 dipendenti nel team investimenti ad Auckland — è stato il fondo sovrano con le migliori performance negli ultimi 10 e 20 anni, con rendimenti annualizzati superiori al 10%.

Dunstan ha spiegato che ciò è dovuto al fatto che il fondo si assume “molto rischio”, che è stato premiato negli ultimi due decenni. Ha aggiunto che l’approccio “total portfolio” consente ai gestori di essere “piuttosto agili su come focalizziamo il fondo”, permettendogli di sovraperformare altri fondi con una strategia di crescita simile.

[…]

vignetta volodymyr zelensky offerto a donald trump dai leader europei

La preferenza del NZ Super Fund per l’Europa si estende anche al private equity, dove Goodwin ha dichiarato esserci “una buona opportunità”. Cerca infatti “gestori più giovani e affamati”, nei cui fondi il NZ Super possa essere un investitore rilevante e instaurare relazioni solide con i manager delle aziende partecipate.

Ha aggiunto che, sebbene il private equity sia una componente necessaria del portafoglio — dato che le aziende restano non quotate più a lungo — alcuni fondi PE siano oggi sotto pressione, poiché gli investitori iniziano a rendersi conto che “i mercati non ci sono necessariamente” ai livelli di prezzo attribuiti da quei fondi ai propri asset.

Il NZ Super Fund ha circa il 5% del portafoglio investito in private equity. Goodwin ha dichiarato di non aspettarsi che la classe di attivi diventi “una parte strutturale rilevante del nostro portafoglio”.

DONALD TRUMP E I MERCATI EURO CRAC