L’ECONOMIA VIRTUALE NON È REALE: LA BOLLA NON PUÒ DURARE PER SEMPRE - IN AMERICA I PROFITTI DELLE AZIENDE SONO AI MASSIMI STORICI RISPETTO AL PIL, MA I SALARI NON CRESCONO ALLO STESSO LIVELLO. ANZI, SONO VICINI AI MINIMI STORICI (MISURATI COME QUOTA DEL PIL) – LA CRISI FINANZIARIA DEL 2008 NON CI HA INSEGNATO NIENTE: I PROFITTI DELLE SOCIETÀ PRIMA SI AGGIRAVANO TRA IL 5 E IL 7% DEL PIL. DOPO HANNO SUPERATO IL 10% (E SI SONO ACCOMPAGNATI DA DEFICIT RECORD). PER QUANTO SARÀ SOSTENIBILE?

Traduzione di un estratto dell'articolo di William Watts per https://www.marketwatch.com/

AUMENTO DEI PROFITTI E CROLLO DEI SALARI

[…] In una nota che accompagna i grafici sottostanti, lo stratega della Deutsche Bank Jim Reid osserva che gli utili societari e i prezzi degli asset statunitensi sono vicini ai massimi storici, mentre i deficit di bilancio e commerciali sono prossimi ai massimi storici. Allo stesso tempo, i salari sono vicini ai minimi storici se misurati come quota del prodotto interno lordo.

JIM REID DEUTSCHE BANK

Reid spiega come si conciliano queste metriche. Come nel 2000, gli investitori sostengono che gli alti prezzi delle azioni sono giustificati dagli elevati profitti aziendali rispetto al PIL. Ma la situazione attuale è più estrema.

Come mostra il primo grafico, tra la fine della Seconda Guerra Mondiale e il 2000 circa, i profitti statunitensi si aggiravano per lo più tra il 5% e il 7% del PIL, quindi il picco della bolla del 2000 non era poi così notevole.

Dalla crisi finanziaria del 2008-2009, tuttavia, sono aumentati fino a raggiungere una percentuale compresa tra il 9% e l'11%. Ciò significa che, “al valore nominale”, potrebbe essere più facile giustificare valutazioni azionarie più elevate oggi rispetto al 2000 a causa di questi profitti più elevati, sempre che si pensi che si dimostrino sostenibili, ha detto Reid.

EVASIONE E ELUSIONE FISCALE DEI MILIARDARI

E poi ci sono i deficit record. Forse è logico che gli utili societari siano più alti a seguito dei tagli alle imposte sulle società, che servono anche ad aumentare il divario di bilancio.

Probabilmente anche la globalizzazione non ha fatto male, […] perché offre una fonte più ampia di profitti rispetto al PIL nazionale e ha reso più difficile per qualsiasi governo tassare le società multinazionali in modo efficace come avrebbero voluto, ha osservato Reid, favorendo la diminuzione delle imposte sulle società in tutto il mondo.

trump musk

Bene, ma non è forse vero che l'aumento della spesa pubblica dovrebbe escludere gli investimenti privati attraverso l'aumento dei costi e la riduzione dei profitti? Il problema, secondo Reid, è che altre forze hanno tenuto sotto controllo i tassi negli ultimi decenni. Tra queste, la carenza di risparmio a livello mondiale e il quantitative easing delle principali banche centrali, che hanno lavorato per aiutare le imprese.

E poiché in quegli anni le aziende statunitensi si sono spostate verso l'estinzione del debito, non hanno risentito molto dell'aumento dei rendimenti negli ultimi tre anni, ha aggiunto.

Cosa ci vorrebbe, quindi, per far scendere nuovamente i profitti? Reid ha offerto cinque possibilità:

1. Tassi più alti e più a lungo, con la necessità per le aziende di rifinanziarsi a rendimenti più elevati.

2. Un aumento dei salari (si veda il secondo grafico che mostra come i salari si trovino a una quota storicamente bassa del PIL), forse a causa di un'inversione della globalizzazione (manodopera globale a basso costo) o della richiesta di cambiamento da parte degli elettori.

3. La geopolitica che danneggia le catene di approvvigionamento.

4. Aumento delle imposte sulle imprese.

5. Regolamentazione e antitrust.

MILIARDARI

“In questa nuova amministrazione statunitense, il punto 1 potrebbe accadere, i punti 2 e 3 stanno lentamente accadendo, mentre i punti 4 e 5 sono improbabili e forse le cose si muovono nella direzione opposta”, ha scritto Reid.

In altre parole, non contate su nessuna svolta improvvisa.

“Per il momento gli Stati Uniti hanno profitti aziendali molto alti, prezzi degli asset molto alti, deficit fiscali molto alti, deficit commerciali molto alti e salari molto bassi rispetto alla storia”, ha aggiunto. “Questi cinque estremi insieme non sembrano sostenibili, ma esistono già da diversi anni, quindi cercare di capire quale sarà il punto di svolta è difficile”.

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